周四，D.A. Davidson资深分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）一纸报告把帕兰提尔（Palantir Technologies，股票代码PLTR）的评级从“中性”直接上调至“买入”，给出的目标价达到175美元，较当前股价隐含超过30%的上行空间。消息一出，这只今年以来下跌了大约27%的AI数据股当即获得喘息，盘中还顺势站上了20日均线，技术面浮现出持续看涨的信号。
卢里亚的乐观并不只是短线反弹的叫喊。他在研报中把帕兰提尔定位为企业人工智能生态中一个难以替代的“编排层”（orchestration layer）。当越来越多的公司试图把复杂的大语言模型（LLM）嵌入业务流程时，他们发现一个棘手的现实：底层AI模型会不断更新，模型架构、接口和行为都可能发生剧烈的结构性变化。如果没有一个中间层来吸收这些变动，应用层就会被频繁的模型迭代拖垮。帕兰提尔的核心平台Foundry与Gotham恰恰提供了这种能力——它们允许客户在后台AI发生结构性升级时，无需中断业务便可平滑过渡。用卢里亚的话说，这层编排能力正是当下企业AI落地的关键缺口。
然而，最令卢里亚看多帕兰提尔的理由还藏在一个略显冷门的细节里。他指出，Anthropic近期对美国政府的“对抗性策略”（confrontational tact），以及随之而来的“对其人工智能模型的限制”，正在让整个市场的AI供给端充满变数。当一个头部模型提供者的政策立场直接影响其模型的可用性时，依赖单一模型的企业就会陷入被动。而帕兰提尔的平台天然支持多模型、多版本的灵活调度，恰好成了这种不确定性下的确定性选项。换句话说，Anthropic与美国政府之间的摩擦越大，帕兰提尔那种不绑定任何特定模型的编排价值就越凸显。
围绕帕兰提尔估值过高的争论，卢里亚也给出了自己的答案。他认为，经过今年以来的大幅回调，这只股票的“风险-回报”轮廓已经被重新设置，长期投资者终于等到了一个相对舒服的入口。尽管帕兰提尔的估值依然比大多数软件同行贵，但这个溢价理应成立——因为它的营收增长速度几乎是竞争对手的两倍。在一个增长稀缺的环境中，为高增速支付溢价，本身就是一种合理的定价逻辑。
衍生品市场的押注也在强化这股乐观情绪。10月中旬到期的帕兰提尔期权合约中，最高行权价现已设置在156美元，对应着近20%的潜在涨幅。这意味着交易员们正用真金白银押注，随着主权客户和商业客户的AI需求在今年剩余时间内继续加速释放，这家公司的股价还有相当的上升空间。
更值得玩味的是，D.A. Davidson是华尔街覆盖帕兰提尔的机构中偏保守的那一拨。这样一家素来谨慎的机构如今率先转多，释放的信号要比一般看涨报告更具分量。当保守者开始勇敢，市场或许确实到了重新打量这只股票的时刻。唯一的问题是，今年以来跌去近三成的股价，和一份雄心勃勃的175美元目标价之间，那片30%多的潜在上涨空间究竟靠不靠得住？答案还没有揭晓，但多空双方的新一轮博弈显然已经开始。
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